内需拉动 利润收缩，钢价博弈进行时

　　进入5月份，钢材整体涨势仍在延续，本周期货市场表现强于现货，基差出现一定修复，不过目前仍旧是处在高位，在基本面相对平稳向好的情况下，期价存在补涨的空间，但同时考虑到推迟的金三银四需求或即将步入尾声，南方雨季来临影响需求，基差收敛之后之后，若市场出现滞涨则关注保值机会。
　　目前环保政策在左右市场的供应，随着下半周环保限产发力，价格亦出现纷纷止跌回升的局面。同时唐山地区阶段性烧结限产50%，也是对产量上升进行的调节。虽然全国高炉开工率持续回升至69.89%附近，较去年同期低不足6个百分点，在需求旺季仍旧未能构成压制，从库存连续九周的下降可初见端倪。
　　盘面利润从月初以来出现收缩迹象，主要是由于高炉开工率的上升，提振了原料需求，废钢价格维持在高位也给铁矿石和焦炭价格带来支撑。因此，近期盘面利润仍有调整的可能，不过整体仍维持高利润的概率较高，调整结束后仍旧做多盘面利为主，关注新运行区间的形成。
　　操作上，目前成材涨势延续，预计下周将呈先扬后抑的走势，价格上关注前高附近的争夺，若能顺利企稳的话价格重心出现抬升，冲高回落至下方的话恐将形成宽幅振荡格局，接下来多空博弈将加剧。热卷关注3800一线争夺，目前在3660附近形成双重支撑。螺纹本周破位后守住了3550-3560的区间支撑，涨势较为犀利，前高3733附近位置处在年前盘整区间下沿，存在压力，不能一举突破的话，存在震荡调整压力。另外，连续两周原料走强，尤其是双焦，单边补涨较多，延续单边做多的思路。
　　重点关注：高利润和环保压力博弈对供给的影响，滞后的需求旺季持续性何时结束”
　　一、5月期价连续两周飘红，现货回落修复基差
　　文华商品指数2018年5月份第二周增仓上涨0.76%，连续五周上涨，自三月底创新低以来最高上涨5.7%，回到年初的震荡区间内。本周一大涨之后，在周二和周三出现了调整走势，其间我们提示上涨趋势没有打破，多单注意保护的同时，维持逢低买入的策略，周四和周五止跌走强，再创新高，夜盘减仓延续强势。进入5月份之后，延续了4月份的强势。黑链指数本周上涨1.15%，已是录得三连阳的走势，在3月底至4月中旬连续四周的低位震荡之后，市场多头力量夯实，突破之后连续上行，本周一以拉升之后，周二和周三出现不小的调整，所幸周四止跌，随后周五的增仓大涨再创新高，整体涨势或能延续。目前高利润之下，虽然供给压力上升，但在环保政策之下，阶段性环保限产也是限制了上升幅度，同时长材旺季需求之际，社会库存仍在下降，无论是对原料还是对成材均有一定上升动能，不过随着南方雨季来临，需求面临一定压力，高位做好止盈或保护，尤其是目前的螺纹和热卷。
　　5月11日，螺纹钢上海现货4020元/吨，环比上周下跌70元或1.71%；螺纹钢期货主力合约RB1810收盘价为3675元/吨，环比上周上涨11元或0.30%。现货升水期货回落81元至345元/吨，先扬后抑出现收敛。上海和天津价差大幅收缩至20元/吨，此前一度达到190元的高位，北方需求渐好。
　　5月11日，热轧卷板上海现货4190元/吨，与上周持平；热卷期货主力合约HC1810收盘价为3767元/吨，环比上周上涨30元或0.80%。现货升水期货回落30元至423元，同样高基差的演绎路径，需要看供需格局强弱来引领。目前上海和天津价差收至140元/吨，北方价格依旧相对偏弱。
　　5月11日，青岛港铁矿石现货467元/吨，环比上周下跌3元或0.64%；期货主力合约I1809收盘价为482.5元/吨，环比上周上涨11元或2.33%。现货升水期货回落14元至36.5元/吨，目前维持震荡运行。
　　二、钢厂纷纷上调价格，库存下降激发市场需求信心
　　本周国内板材龙头企业宝钢、武钢出台6月份板材价格政策，对热轧出厂价格上调150元/吨，冷轧价格不变，显示板材企业订单情况依然不错，挺价信心较强。建筑钢材企业上半周在钢价下跌的局面下，价格以下调为主，下半周随着市场企稳回暖，对出厂价格进行上调的钢厂增多。其中华东地区主导钢厂沙钢对5月中旬螺纹出厂价格上调70元/吨，线材上调200元/吨，盘螺上调150元/吨。当前库存压力整体不大，订单情况较好，挺价信心依然充足。
　　另外，鞍钢对6月份热卷出厂价上调220元/吨，冷轧上调80元/吨，螺纹上调100元/吨，线材上调180元/吨，中厚板上调200元/吨。中天：（5月中旬价格）螺纹上调70元/吨，高线、盘螺上调100元/吨；永钢：（5月中旬价格）螺纹上调70元/吨，高线、盘螺上调100元/吨；河钢：（5月中旬价格）唐、宣、承钢高线、螺纹、盘螺价格不变。
　　从全国市场来看，本周螺纹和热卷多以下跌为主，螺纹跌幅在20-130元之间，热卷跌幅在10-80元之间，现货市场方面，热卷整体表现好于螺纹，主要是随着南方雨季的来临，市场需求淡化预期较强，在现阶段高利润高供给之下，调整幅度相对较大。冷轧涨跌互现，波动在-50~50元之间。
　　从盘面利润来看，本周螺纹和热卷盘面利润延续月初以来的弱势，呈现高位回落的局面。不过，在价格维持上涨的情况下，利润回落的空间恐将有限，关注回调之后的买入机会，高位盘整概率较大。
　　三、钢材社会库存本周下降5.83%，较春节前仅高出51万吨左右
　　5月11日，国内主要钢材品种库存总量为1270.2万吨，环比上周减少78.6万吨，降幅5.83%，连续九周累计下降695万吨，降幅35.36%。较去年同期增加136.46万吨，增幅12.04%。其中螺纹、线材、热轧、冷轧和中板库存分别为652.42万吨、199.64万吨、221.02万吨、112.05万吨和85.07万吨，环比上周分别下降7.81%、6.10%、3.28%、1.72%和1.04%。本周主要还是螺纹和线材库存降幅较大，螺纹本周库存下降继续升至50万吨以上，不过较去年同期库存仍旧较高，存在降幅空间的同时，需要时间来消化。目前钢材的库存水平，较春节前还高出51万吨左右。
　　另外，截止4月中旬末，会员企业钢材库存为1459.32万吨，旬环比增长1.46%。总体来看，与去年同期相比较，全国钢材市场库存增加136万吨，钢厂库存增加3万吨，库存合计较去年同期增加139万吨。
　　四、高利润使然，全国高炉开工率上升0.97%至69.89%
　　5月11日，全国163家钢厂高炉开工率69.89%，环比上周五回升0.97%，较去年同期低5.94%，产能利用率78.62%环比增1.78%，剔除淘汰产能的利用率为85.30%较去年同期降3.06%，钢厂盈利率84.66%持平。唐山地区开工率72.56%，环比上周五回升1.83%，较去年同期低6.1%。本周共计2座高炉例检，12座高炉复产，复产主要集中在华北和东北地区，同时本周有3座2000立方米以上大高炉复产，但大多于近日复产，高利润之下供给压力在上升。另外，4月中旬会员企业粗钢日均产量191.12万吨，旬环比增1.87％，创历史新高。
　　本周环保限产有再次发力迹象，邯郸市提出2018年8月底前，压减炼铁产能151万吨、炼钢产能30万吨；制定邯钢退出搬迁方案，2018年实施东区焦化迁建，力争2019年6月底退出；唐山发布重污染天气预警预案，5月11日-14日烧结机限产50%。此外，5月至6月，发改委将组织开展钢铁行业化解过剩产能、防范"地条钢"死灰复燃专项抽查。
　　五、旺季需求延续，政策利好已在路上
　　随着南方雨季的来临，加之价格处于高位，终端用户对高价资源产生一定抵触情绪，成交较前期明显趋弱。从沪市线螺采购情况来看，近两周维持在偏低位置，不如此前三周所表现出来的强劲势头。不过北方地区需求正在加速启动，不少工地都是赶工程，从全国来看整体需求释放依然处于较好水平。今年工地需求推迟，价格也是在进入四月份之后才有回升起色，因此对市场存在一定支撑，活跃度或能延续1-2周的时间。
　　不过，目前政策上坚持房地产调控目标不动摇、力度不放松。住建部有关负责人5月9日就房地产市场调控问题约谈了成都、太原两市政府负责同志；"五一"前住建部还约谈了西安、海口、三亚等10个城市政府负责同志。专家表示，未来房价上涨过快城市也会面临约谈，调控会继续在地方调控主体责任落实方面下功夫。因此，在稳房价的同时将抑制原材料的上涨空间，对于钢价还是要理性面对。
　　另外，近期财政部对PPP项目的大清理，以及多地严控地方债务，引起市场的广泛关注，曾一度引发市场对于基建投资增速将大幅下行的担忧。据财政部PPP中心发布的信息显示，截至2018年4月23日，各地累计清理退库项目1695个，涉及投资额1.8万亿元；上报整改项目2005个，涉及投资额3.1万亿元。同时，月23日政治局会议时隔一年多重提扩大内需、5月2日国务院常务会议要求压减建设项目审批时间和财政部65号文要求加快财政支出力度等，都表明政策微调已在路上，且投资仍将在其中扮演重要角色。缓解了市场对哪有情绪，在国际关系复杂当下，拉动内需将成为确定性事件，对钢价形成需求支撑作用。
　　据海关总署，4月我国出口钢材647.6万吨，环比增加82.5万吨，环比增长14.6%，同比下降0.2%；净出口钢材折合粗钢564万吨，环比增长25.5%，同比增长0.39%。1月-4月份，我国累计出口钢材2162.4万吨，同比下降20.1%；净出口钢材折合粗钢1778万吨，同比下降23.9%。4月钢材出口量回升到去年9月以来的最高水平，随着国内外价差的扩大，国内钢材出口竞争优势有所显现，缓解了国内市场供应压力。
　　央行周五未开展逆回购操作，因当日有200元逆回购到期，实现净回笼200亿元。本周，中国央行累计开展1300亿元逆回购操作，因本周累计有2700亿元逆回购到期，本周实现净回笼1400亿元。下周央行公开市场有800亿逆回购到期，其中周一、周二、周五均无逆回购到期，周三、周四分别到期600亿、200亿；无正回购和央票到期。此外本周六（5月12日）有3925亿MLF到期顺延到下周一（5月14日）。交易员指出，下周一到期的MLF（中期借贷便利）是否续做、若续做比例又如何牵动人心，考虑到这是4月置换降准后首笔到期的MLF，央行的操作态度将后市对政策预期形成更明确指引。
　　中汽协最新统计数据显示，4月新能源汽车产销分别完成8.1万辆和8.2万辆，比上年同期分别增长117.7%和138.4%。 1-4月，新能源汽车产销分别完成23.2万辆和22.5万辆，比上年同期分别增长142.4%和149.2%。中国4月汽车销量232万辆，同比增长11.5%；1-4月份汽车销量同比增长4.8%。更多钢材相关信息敬请关注晨升钢铁！