投资策略:本周上证综合指数上涨0.68%,钢铁板块上涨2.21%。近期钢价在急跌后逐步企稳,但期间仍出现日间间歇性暴涨暴跌。核心原因在于唐山等钢铁主产区限产政策来回偏转。实际上从11月以来产量及库存变化来看,目前需求情况仍较为稳定。就如我们四月份降准后判断今年基建虽然呈现大幅度下降,但房地产投资将超出市场预期,进而对冲基建下降。在总体需求持稳的情况下,供给若得到有效控制,价格将会走势强劲,就如四月之后的钢价走向。但供给一旦出现增加,则价格很难有很好表现。在需求稳定情况下,今年采暖季限产反复是造成近阶段钢价波动的核心原因。11月15日之后,此前采暖季限产规划几乎没有得到执行,造成之前超高盈利水平向合理区间回归。由于工业品边际定价,价格弹性远远超出量的弹性,边际供需一点变化带来价格波动极大。而本周限产政策又出现重启,钢价日内期间出现大幅上涨。中期来看这些供给端限制性政策退出可能是方向性的,但在节奏上依然存在很大的不确定性。政策松紧节奏或带来板块的反弹机会,可以关注的标的如宝钢股份、马钢股份、方大特钢、三钢闽光、攀钢钒钛等;
国内钢价:本周钢价震荡上涨。受上周日中美在贸易问题上达成共识影响,唐山钢坯自周末到周一累计上涨超200元,虽然周内限产政策反复导致期货价格企稳反弹,但在成交未有明显改善情况下,后期现货报价逐渐归于弱势。关于限产方面,目前有明确文件说明的是12月4日唐山市发改委下发的《关于严格落实钢铁行业高炉装备错峰生产要求的函》,要求钢铁企业按照最终限产产能的80%进行扒炉限产,具体落实情况仍需继续跟踪,就目前公布的产量及高炉产能利用率来看,供给端并未出现明显下滑。我们认为近期钢价反弹更多是对前期价格超跌的修复,目前需求仍处于韧性之中,若后期限产政策能够切实落地,钢价有望趋势性修复上涨;
库存情况:本周上海市场螺纹钢库存24.02万吨,较上周增加1.66万吨,热轧库存25.58万吨,周环比下降0.6万吨。从全国范围看,Mysteel统计社会库存总量796.57万吨,环比减少25.01万吨。本周社会库存去化速度加快,且厂库在连续累积四周后首次出现下降,剔除产量减少18.74万吨的影响,厂库净减少24.7万吨,在历年淡季非冬储情况下降幅较大。结合终端成交数据来看,本周钢价反弹释放了前期大跌所抑制的需求,若后期钢价能够持续企稳甚至反弹,库存短期可继续维持去化状态;
国际钢价:本周国际钢价涨跌互现。美国地区钢价企稳,据美国钢铁协会公布,1-10月美国钢材累计进口2940万吨,同比下降10.6%,成品钢进口2200万吨,同比下降13.4%,而截止12月1日止当周,美国累计粗钢产量8752.8万吨,同比增长5.7%,对进口限制有效保护了当地钢厂的生产效益;欧洲市场钢价小幅上涨,区域内钢价仍处于震荡调整中,受制造业出口拖累及内需放缓影响,钢价短期难以表现;
原材料:本周矿价上涨。河北地区66%铁精粉现货价格710元/吨,周环比下降10元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格498元/吨,较上周上升5元/吨。普氏指数(62%)66.95美元/吨,周环比上升1.5美元/吨。本周日均疏港量连续第五周下滑,周环比下降7.41万吨至268.82万吨,高炉产能利用率较上周减少0.98个百分点至75.67%,但与此同时钢厂进口铁矿石库存天数连续四周去化至26天,铁矿石整体需求尚可。近期原料价格下跌速度较快,钢厂采购意愿偏低,但随着钢价反弹,钢厂利润回升,矿价也开始止跌,同时考虑当前到港量连续下降且港口库存已降至年内新低,矿价反弹存在一定支撑;
行业盈利:本周吨钢盈利均呈上涨态势,根据我们模拟的钢材数据,周内双焦价格下滑带动原材料端小幅走低,而钢价明显反弹,行业吨钢毛利均呈上涨态势,其中热轧卷板(3mm)毛利上升163元/吨,毛利率上升至12.51%;冷轧板(1.0mm)毛利上升122元/吨,毛利率上升至1.48%;螺纹钢(20mm)毛利上升141元/吨,毛利率上升至21.39%;中厚板(20mm)毛利上升120元/吨,毛利率上升至8.37%;
风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;环保限产不及预期。 更多钢材相关信息敬请关注晨升钢铁！
